水泥沿江熟料迎來二輪漲價上調(diào)30元/噸，再超市場預(yù)期，全年高開趨勢確立，上半年龍頭有望迎來量價齊升行情。玻璃價格平穩(wěn)，庫存回落，行業(yè)需求改善明顯。玻纖價格高位穩(wěn)定，重慶三磊近期纏繞直接紗上調(diào)50元/噸。

　　本周建材跑贏大盤，水泥領(lǐng)漲，玻璃領(lǐng)跌：本周申萬建材指數(shù)收盤8,202.96點，本周下跌4.69%，跑贏大盤。行業(yè)平均市盈率15.3倍，相比上周下跌0.8倍。細分板塊多數(shù)下跌，水泥漲幅1.4%，漲幅最高；玻璃跌幅4.0%，跌幅最大。

　　水泥：沿江熟料超預(yù)期上調(diào)，看好全年基調(diào)：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為317.6、407.6、389.2元，環(huán)比上周分別上漲9.2、-4.5、-4.8元；開工率和熟料庫容比分別為17.8%、55.6%，環(huán)比分別上升8.9pct與上升5.2pct。本周數(shù)據(jù)呈現(xiàn)熟料漲粉末跌，開工率回升庫容比回落態(tài)勢，表明行業(yè)景氣度開啟復(fù)蘇。2月24日水泥沿江熟料二輪漲價30元/噸，再超市場預(yù)期，2021年價格高開趨勢基本確立，長江中下游龍頭上半年有望迎來量價同比齊升行情。繼續(xù)建議關(guān)注華中和西北龍頭華新水泥600801）、祁連山600720）、寧夏建材600449）等。

　　防水與減水：龍頭經(jīng)營向好，未來增長空間可期：防水龍頭東方雨虹002271）、科順股份300737）、凱倫股份300715）、北新建材000786）等經(jīng)營向好，業(yè)績預(yù)告均大幅增長。東方雨虹2020年歸母凈利34.0億略超我們預(yù)期；科順股份產(chǎn)能增長、利潤率提升實力與第三名后企業(yè)拉開差距；北新建材新建產(chǎn)能+產(chǎn)品漲價，石膏板、龍骨、防水三項業(yè)務(wù)增長空間可觀。減水劑行業(yè)龍頭經(jīng)營向好：蘇博特603916）產(chǎn)能落地銷量瓶頸沖破，2020Q4以來經(jīng)營情況持續(xù)向好，壘知集團002398）浙江產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)、廈門砼業(yè)務(wù)復(fù)蘇等驅(qū)動下2021年業(yè)績有望再創(chuàng)新高。

　　玻璃：庫存明顯回落，行業(yè)需求快速恢復(fù)：本周玻璃均價105.7元，環(huán)比小跌，但分區(qū)域看全國多數(shù)省份環(huán)比上漲；重點省份庫存13.8天，環(huán)比明顯回落。春節(jié)后需求明顯恢復(fù)。我們認為隨著竣工需求持續(xù)提升，玻璃價格有望維持高位穩(wěn)定。2020年旗濱集團601636）歸母凈利18.3億，基本符合我們預(yù)期。隨著玻璃保持高景氣以及公司進軍光伏玻璃，2021年公司利潤有望保持較高增速。

　　玻纖觀點：看好海外需求復(fù)蘇，行業(yè)高景氣度有望維持：玻纖價格保持高位穩(wěn)定，重慶三磊近期提價50元至5,800元/噸，1月份以來，國內(nèi)廠商持續(xù)上調(diào)價格，纏繞直接紗單價提升100-250元不等。當(dāng)前景氣度仍處于高位，隨著2021年海外需求復(fù)蘇、行業(yè)“十四五”規(guī)劃下大規(guī)模新增產(chǎn)能可能性較低、產(chǎn)品庫存較低，價格仍有望維持高位，龍頭業(yè)績持續(xù)釋放。建議關(guān)注中國巨石600176）、中材科技002080）、長海股份300196）、山東玻纖605006）。