一瓶海天醬油售價十幾元，但一股海天味業(yè)已經(jīng)能買10瓶醬油了。截至9月1日收盤，海天味業(yè)報188.68元/股，市值超過6000億元。這意味著，海天味業(yè)市值超越了美的集團、寧德時代等。資本加持下的海天味業(yè)也在不斷擴大版圖，品類已從醬油等調味品擴展至火鍋底料等。同時，為了推廣品牌，海天味業(yè)銷售費用已在短短六年內翻倍。然而，依靠多品類、高營銷，海天味業(yè)的“盛宴”還能撐多久？
醬油界“茅臺”
9月1日，素有醬油界“茅臺”之稱的海天味業(yè)股價再創(chuàng)新高，總市值達到6114.07億元，收盤報188.68元/股。而在2019年9月2日，海天味業(yè)市值超越3000億元，達到3078.96億元。這意味著，海天味業(yè)市值翻倍僅用了一年時間。6月24日，海天味業(yè)市值才超過4000億元。8月19日，海天味業(yè)市值突破5000億元，達5308.82億元，超越了中國石化、寧德時代等。
目前，海天味業(yè)成為日常消費品行業(yè)中市值僅次于貴州茅臺、五糧液的企業(yè)。截至9月1日收盤，貴州茅臺市值達到2.26萬億元，五糧液市值達到9169.91億元。
面對海天味業(yè)市值再創(chuàng)新高，經(jīng)濟學家宋清輝認為“其股價可能已經(jīng)被高估”。他表示，海天味業(yè)股價火箭式上漲并非是業(yè)績不斷增長，更多的是游資炒作所致。此次疫情對海天味業(yè)的銷量影響較大。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，海天味業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入115.95億元，同比增長14.12%；歸母凈利32.53億元，同比增長18.27%。
銀河證券策略分析師增萬平表示，海天味業(yè)個股成長性和“護城河”都不錯，但在其他行業(yè)中的具有強大競爭力的成長性確定公司，其市盈率僅為40%-50%，沒理由再去高估值追求這種“確定性”。
事實上，今年以來，漲幅超過....的消費板塊個股有25只，其中，妙可藍多漲幅超過200%，海天味業(yè)、山西汾酒均超過....。
但在香頌資本董事沈萌看來：“A股資金充裕、情緒亢奮，多數(shù)股票因為經(jīng)濟環(huán)境問題而業(yè)績不佳，所以白馬股就成為市場吸金的焦點，推動股價不斷上漲。但從..價值分析，A股普遍高估，從橫向相對價值分析，海天味業(yè)等白馬股屬于A股中還不錯的標的，大量資金只有向這類股票集中，否則沒有其他配置標的。”
品類“跑馬圈地”
伴隨市值火箭式上漲，海天味業(yè)也有了更多資本擴張版圖，進行“跑馬圈地”。2019年年底，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，擬以1.69億元的價格獲得芝麻油企業(yè)合肥燕莊食用油有限責任公司67％的股權。
對此，海天味業(yè)在公告中表示，這有利于公司進一步提升原材料的粗加工能力和倉儲配送能力，符合公司經(jīng)營發(fā)展需要。
目前，海天味業(yè)的產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百余品種，年產(chǎn)值過百億元。其中，醬油貢獻主要收入，蠔油與醬料是重要補充。
數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，海天味業(yè)旗下醬油的收入分別為88.36億元、102.36億元和116.29億元，占比分別為60.58%、60.09%和58.74%，雖然占比有所下降，但依然超過半數(shù)。
雖然醬油占比有所下滑，但其中高中低端醬油收入結構已有所調整。海天味業(yè)董秘張欣曾表示，上市之前，海天味業(yè)高中低端產(chǎn)品的比例大概是1：6：3，上市之后，經(jīng)過一段時間的調整，海天味業(yè)高中低端產(chǎn)品的比例達到了3：6：1，至2019年末，該比例大概達到了4：5：1。
除了依靠調整醬油結構增收，海天味業(yè)還開始在調味品相關業(yè)務上進行多元化嘗試。張欣曾說：“公司一直以來專注于做調味品，在未來的幾年里，海天味業(yè)依然會在調味品行業(yè)里面選擇其他的一些子品類發(fā)展。比如像醬腌菜等，這些在中國有比較大的市場群眾基礎，還是值得去做一做的?！?
2014年，海天味業(yè)并購開平廣中皇食品有限公司；2017年，海天味業(yè)并購鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)，瞄準了腐乳、醋和芝麻油等。近日，海天味業(yè)推出海天牌火鍋底料，正式進入火鍋底料行業(yè)。
宋清輝認為，就醬油行業(yè)來看，要想持續(xù)獲得高速增長，就必須走差異化道路，走向高端市場。
高營銷撐起高價值？
值得一提的是，為了推廣旗下產(chǎn)品，海天味業(yè)不斷加碼營銷，并借助“綜藝熱”大量投放主流節(jié)目和媒體新秀。其中包括贊助了傳統(tǒng)電視媒介中的《.強大腦》《歌手·當打之年》《中國達人秀》等，并加強了《吐槽大會》《奇葩說》等IP資源的合作，從而進行品牌滲透。而上述節(jié)目也被譽為是國內贊助費的吸金王。
從歷年數(shù)據(jù)來看，海天味業(yè)銷售費用仍占據(jù)主要費用支出。2014-2018年的五年時間，海天味業(yè)的銷售費用翻了一倍，從10.5億元漲到了.高22.36億元，2019年略有下降，但仍超過20億元，達到了21.63億元，2020年上半年為8.65億元。
對于在廣告節(jié)目中的投放費用是否符合預期等問題，北京商報記者聯(lián)系采訪了海天味業(yè)，但截至記者發(fā)稿，對方并未予以回復。
快消品零售..鮑躍忠在接受北京商報記者采訪時表示，通過投放營銷廣告推廣品牌、提高產(chǎn)品溢價，是快消品的慣用動作，但這種發(fā)展方式并不健康。
“海天味業(yè)雖然規(guī)模大，但仍屬于中低端為主體，缺少品牌附加值溢價，所以要靠加大銷售費用來支撐業(yè)績。除了規(guī)模，海天味業(yè)缺少更多高附加值溢價的基礎?！鄙蛎缺硎?。
事實上，即便銷售費用居高不下，海天味業(yè)在2020年仍沒有提價計劃。海天味業(yè)相關負責人稱：“上一次整體提價是在2016年底，2017-2019年主要產(chǎn)品都沒有調整價格；提價一般會結合成本變化、銷售策略、企業(yè)持續(xù)發(fā)展等多種因素來考慮，2020年外部環(huán)境變化較大，不具備提價的條件，國家都在采取多種刺激政策來幫助實體經(jīng)濟、小微企業(yè)等發(fā)展，2020年海天暫沒有提價計劃?！?
宋清輝認為，隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展和外資企業(yè)的不斷涌入，調味品行業(yè)的競爭越來越激烈。當前，醬油市場已到天花板，海天味業(yè)高估值帶來的挑戰(zhàn)不容忽視，預計海天味業(yè)的“盛宴”支撐不了太久。
(責編：李都也(實習生)、李棟)
文章轉自：人民網(wǎng)，如有侵權，請聯(lián)系本網(wǎng)站作者，會立刻處理。
