梳理工銀瑞信、廣發(fā)、銀華、博時(shí)等基金公司近期觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，多數(shù)買方機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2021年可能仍是結(jié)構(gòu)性行情，但想要獲得高額回報(bào)相對(duì)比較難，投資者需要降低回報(bào)預(yù)期。就具體板塊而言，未來(lái)一到二季度順周期股被看好。而成長(zhǎng)與價(jià)值股估值分化情況可能會(huì)收斂。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年迄今近兩年時(shí)間內(nèi)，近1200只基金產(chǎn)品凈值翻倍。年初以來(lái)，所有偏股型基金收益率中位數(shù)為36.8%，為2010年至今最高收益率水平，高于2019年的中位數(shù)35%。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷指出，“時(shí)代的天平正在向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。”

　　工銀瑞信權(quán)益投資部副總監(jiān)王筱苓認(rèn)為，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)較為確定，上市公司盈利面還將延續(xù)改善勢(shì)頭，這對(duì)權(quán)益市場(chǎng)有正面支撐。受消費(fèi)均值回歸、出口維持高位、建安投資尚平穩(wěn)和制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)性回升影響，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇。在環(huán)比延續(xù)復(fù)蘇和低基數(shù)作用下，明年一季度GDP增速將超過(guò)15%?？紤]到國(guó)內(nèi)政策逐漸回歸常態(tài)和補(bǔ)償性需求逐漸得到釋放，預(yù)計(jì)全年環(huán)比擴(kuò)張將逐漸放緩。政策防風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重上升，流動(dòng)性緊平衡。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部總經(jīng)理武幼輝認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，宏觀基本面預(yù)計(jì)將從“緊貨幣、寬信用、經(jīng)濟(jì)上”轉(zhuǎn)向“緊貨幣、緊信用、經(jīng)濟(jì)上”，但力度上偏向“弱復(fù)蘇、慢收緊”。對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格來(lái)說(shuō)，這意味著股市的估值受到壓制，但仍然存在盈利驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情;利率上行最快的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，但債市仍需時(shí)間磨底?？傮w而言，股優(yōu)于債的格局會(huì)延續(xù)，不過(guò)一旦增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向下行，股債性價(jià)比將有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，明年二季度將會(huì)是重要的觀察時(shí)點(diǎn)。

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出，明年宏觀基本面改善與宏觀流動(dòng)性收緊的賽跑，將是影響資產(chǎn)價(jià)格的重要因素。宏觀基本面方面，預(yù)計(jì)2021年盈利高點(diǎn)在Q1，全年盈利中樞明顯上移。2020年4季度A股盈利將延續(xù)二季度以來(lái)的逐季改善趨勢(shì)，并將會(huì)在2021Q1達(dá)到本輪盈利改善周期的高點(diǎn)，隨后企業(yè)盈利增速步入放緩?fù)ǖ?，但整體盈利中樞相比2020年會(huì)有明顯上移。政策方面，預(yù)計(jì)本輪信用擴(kuò)張周期有望在2021Q1后見(jiàn)頂回落，輸入型通脹壓力約束國(guó)內(nèi)貨幣政策，整體構(gòu)成偏緊的宏觀流動(dòng)性環(huán)境。

　　國(guó)投瑞銀基金研究部總經(jīng)理?？≌J(rèn)為，明年海外市場(chǎng)會(huì)逐步回升，這將讓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在一點(diǎn)壓力。但如果拉平來(lái)看，市場(chǎng)整體上是一個(gè)回升的過(guò)程，可能有更多操作的空間。另外，美聯(lián)儲(chǔ)提到，下一個(gè)周期他們對(duì)通脹的容忍度會(huì)更高一點(diǎn)，這樣對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略可供選擇的期限會(huì)更長(zhǎng)一點(diǎn)。