傳統(tǒng)的市場趨勢的研究方法大都集中在公司業(yè)績上，但很多時候市場波動很難單獨由業(yè)績來解釋，這也是目前策略研究的一個誤區(qū)。但如果把投資者情緒變量引入其中，則解釋力明顯增強。投資者情緒與市場之間的一個互相促進的交互作用，這表現(xiàn)為一種正反饋效應(yīng)。

　　從海外成熟市場來看，對于投資者情緒指數(shù)的應(yīng)用非常廣泛，其中既包括直接的調(diào)查數(shù)據(jù)，也包括市場隱含的間接指標，但更多的是應(yīng)用直接的調(diào)查數(shù)據(jù)，做成情緒指數(shù)。這包括InvestorIntelligenceSentiment Index、AAII sentimentindicator等；隱含的間接指標包括VIX波動指數(shù)等。

　　在國內(nèi)目前沒有較好的顯性情緒指數(shù)的時候，我們可以通過一些替代指標來表征投資者的情緒，并且發(fā)現(xiàn)這些替代指標與市場走勢也有很好的指示作用。投資者情緒的主要表征指標有：新增A股開戶數(shù)、成交量偏差量、換手率、封閉式基金折價率、基金倉位變動。

　　對此五項分指標通過主成分分析方法得出兩個主成分，分別定義為高風(fēng)險投資者情緒指數(shù)（HRSI）和低風(fēng)險投資者情緒指數(shù)（LRSI），通過歷史數(shù)據(jù)回溯，可發(fā)現(xiàn)構(gòu)建的HRSI與上證指數(shù)有很好的擬合效果，相關(guān)度可達到0.86，并且具有領(lǐng)先一期（一個季度）的先行作用，可以用來對于市場趨勢尤其是市場頂部和底部的判斷。

　　投資要點： 傳統(tǒng)的市場趨勢的研究方法大都集中在公司業(yè)績上，但很多時候市場波動很難單獨由業(yè)績來解釋，這也是目前策略研究的一個誤區(qū)。但如果把投資者情緒變量引入其中，則解釋力明顯增強。投資者情緒與市場之間的一個互相促進的交互作用，這表現(xiàn)為一種正反饋效應(yīng)。 從海外成熟市場來看，對于投資者情緒指數(shù)的應(yīng)用非常廣泛，其中既包括直接的調(diào)查數(shù)據(jù)，也包括市場隱含的間接指標，但更多的是應(yīng)用直接的調(diào)查數(shù)據(jù)......